【48812】公司深度陈述：AI高密度年代的液冷全链条自研龙头

  公司深耕数据中心精细温控15年，供给多品种精细温控空调，由传统风冷逐步拓宽到水冷、直接蒸发冷、冷板式和浸没式液冷等新式技能。公司作为全链条液冷开创者，Coolinside全链条液冷解决计划在2021年完成规划化商用，从服务器侧冷板、SoluKing液冷工质和管路，到机柜侧快速接头、Manifold、Tank，再到机柜侧外部CDU，以及一次侧冷源等，完成了全链条产品自研自产。到2024年3月，已具有超900MW液冷交给经历，产品事例丰厚。2023年数据中心液冷相关营收同比增加约3倍，有望继续获益于液冷浸透率进步。咱们保持估计公司2024-2026年归母净利润分别为5.14亿元、6.94亿元、9.47亿元，对应当时股价PE为34.2倍、25.4倍、18.6倍，保持“买入”评级。

  当时国内外AI逻辑不断强化，AI算力出资已逐步步入正循环，本年有望成为液冷工业浸透率大幅度的进步之年，三大中心驱动要素为：（1）芯片侧：高算力需求下，国内外算力芯片热功率不断攀升，传统风冷散热模组热点问题明显，新一代算力芯片已切换至液冷板散模组；（2）机柜侧：AI集群对算力密度有必定要求，练习单元不宜过于涣散，AI服务器功耗增加带动机柜侧全体功耗继续增加，超越风冷散热极限；（3）生态侧：电信运营商提出液冷三年愿景，引领液冷职业构成统一标准，下降液冷TCO，已连续在项目中试行液冷计划，液冷生态逐步完善。

  出于稳定性、可靠性等考虑，液冷温控职业先进入者一旦建立起本身客户资源、构成先发优势，新进入企业将很难在短期内抢夺市场占有率以及改动职业现有格式。企业具有风冷、水冷、直接蒸发冷、液冷等机房温控产品，已规划应用于华为、中兴通讯、超聚变等数据中心集成商与服务器厂商；百度、阿里、腾讯、360等互联网厂商；中石油、中海油、政企、教育、医疗、银行等职业客户；万国数据、秦淮数据、世纪互联、数据港等第三方IDC运营商；中国电信、中国移动、中国联通电信运营商等，取得客户广泛认可，具有厚实的客户根底。

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